中信建投宏观：政府债仍是社融增速的主要支撑

摘要： 中信建投宏观黄文涛团队发布研报指出，央行公布11月社融、信贷数据。11月末社会融资规模增量为24500亿元，同比升至9.4%（前值9.3%）。贷款方面，对实体经济发放的人民币贷款增...

中信建投宏观黄文涛团队发布研报指出，央行公布11月社融、信贷数据。11月末社会融资规模增量为24500亿元，同比升至9.4%（前值9.3%）。贷款方面，对实体经济发放的人民币贷款增量为11100亿元，同比保持10.7%（前值10.7%）。其中对居民的长期贷款同比多增228亿元，对企事业单位中长期贷款同比多增-2907亿元。

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总体上，由于去年同期极低的基数效应，11月社融企稳继续回暖基本符合预期。从结构看，主要的支撑项仍然为政府债，与赤字率提高、特殊再融资债发行节奏相互印证。而贷款需求方面，居民户和企业的短期贷款有所恢复，主要是在监管机构要求平衡年末年初放贷节奏的背景下，部分短贷节奏前置。